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..2013年旅游板块业绩增速回升 走势可看好
 更新时间:2012-12-29 9:42:41  点击数:1557
元旦假期将至,餐饮旅游板块有望随之活跃。12月27日,新财富新科上榜分析师、国泰君安餐饮旅游业分析师许娟娟做客证券时报网财苑社区(cy.stcn.com),与网友一起探讨该板块的投资价值。

  年初以来,A股受经济增速下台阶的影响而大幅回调,估值较高的旅游板块第三季度利润增速较低,同时10月份传统景区门票降价引发市场对景区成长性的担忧,使得9~11月旅游板块大幅回调。<!-- adv_tag -->国泰君安餐饮旅游业分析师许娟娟认为,2013年旅游业的基本面和政策面均好于2012年,旅游板块业绩增速会随着经济稳定而回升。同时,2013年拼假较多,有利于国人分时出游,提高出游意愿,而明年政策对旅游业的支持力度也将加大。

  许娟娟表示,目前旅游板块估值并不高,其绝对估值和相对于全部A股的估值溢价均处于历史较低水平。与国外旅游板块相比,我国旅游板块相对全部A股的估值溢价略高,但考虑到行业处于增长期,目前估值溢价并不高。旅游板块的中期投资时点尚待经济基本面回升,预计在2013年3月左右。旅游板块的短期投资机会来自较低估值和节假日数据利好,预计元旦、春节旅游数据较好。

  对于应该怎样看待旅游类公司业绩与宏观经济的关联性,许娟娟表示,广义的旅游业包括旅游餐饮酒店三个行业。长期看旅游业的需求增速稳中略升;中期看旅游业属于可选消费行业,其需求变化滞后于经济周期,受经济影响程度高于必需消费品。与商务需求联系较为紧密的星级酒店、经济型酒店、高端餐饮滞后于经济约1个月;低端旅游消费,如大众餐饮、低消费旅游目的地滞后于经济3~5个月。从数据看,2012年2月份,我国发电量增速明显下滑,全国星级酒店经营指标4月份开始下滑,上海五星级酒店经营指标3月份开始下滑,低端旅游消费的增速则在第三季度开始放缓。

  就旅游业发展政策方面,许娟娟表示,旅游业的发展遵循自身规律,目前我国旅游业处于初级发展阶段,需求快速增长并多元化,但行业供给较少且单一,政策主要调节供求矛盾。服务业发展“十二五”规划明确提出四大发展重点,包括乡村旅游、精品旅游、红色旅游、海南国际旅游岛。其中,精品旅游旨在打造精品旅游线路和文化表演,预计人文旅游目的地、主题公园、文化表演将得到大力发展;而海南国际旅游岛的推进有利于离岛免税行业的发展。

  对于景区门票问题,许娟娟认为,我国景区的高门票现状将维持。发达国家景区由中央政府拨款维护,而我国景区由地方政府拨款维护,这决定了我国自然景区的经济属性强,国内门票收费高于国外的现象将长期存在,预计未来成本和价格较为匹配的景区提价难度大,但成本高于现价且绝对票价并不高的景区,仍有提价的可能。目前上市公司内包含一线景区门票资源的标的不多,公司可以通过配套资产提价弥补运营成本的上升,预计即将上市的景区资产以配套为主,包括环保车、索道、餐饮、酒店等,配套资产的所有权和运营权归公司所有,提价难度较低。

  对于酒店子行业的发展前景,许娟娟分析,我国正处于由观光游向休闲游过渡的阶段,经济型酒店需求系主导需求,入住率较高,平均达到85%左右,预计未来3年行业需求仍较为旺盛,行业规模增速在25%左右,发展空间主要来自中低端商务需求和国内出游需求的持续增长。

  长期看,我国将会进入度假游阶段,3~5年后星级酒店需求会快速增长。但目前我国高星级酒店供大于求,实际房价持续回落,并且随着投建力度加大,以及未来3年星级酒店尤其高星级酒店需求增速并不快,将导致星级酒店行业供求缺口加大。

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